[ 2019-03-23 16:44 股票网 ]
3月8日，中鼎股份公开发行 12 亿元可转换公司债券，简称为“中鼎转2”，债券代码为“127011”，申购代码为“070887”。
发行信息及条款分析
发行信息：本次转债发行规模为12.00亿元，网下申购日为2019年3月7日，网上申购及原股东配售日为2019年3月8日，网上申购代码为“070887”，缴款日为3月12日。公司原有股东按每股配售0.98元面值可转债的比例优先配售，配售代码为“080887”。网下发行申购上限为网上发行申购上限为6亿元，网上发行申购上限为100万元，主承销商民生证券最大包销比例为30%，最大包销额为3.60亿元。
基本条款：本次发行的可转债存续期为6年，票面利率为第一年为0.50%、第二年为0.70%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为2.00%、第六年为2.50%。转股价为11.99元/股，转股期限为2019年9月16日至2025年3月8日，可转债到期后的五个交易日内，公司将按票面面值110%的价格赎回全部未转股的可转债。本次可转债募集资金全部投资于中鼎减震橡胶减震制品研发及生产基地迁扩建项目(一期)和新能源汽车动力电池温控流体管路系统项目。
基本面
正股基本面较好，估值低于同业平均。近年来业绩稳步增长，毛利率较高，现金流充裕。18年受行业增速降低影响，毛利率略有下降，三季度净利润增速降低至9.6%，随着进口替代及丰厚新能源汽车订单落地，未来业绩弹性较大。
公司主营密封件、特种橡胶制品的生产销售，是非轮胎橡胶零件制造领域行业龙头，营业总收入、利润总额、市场占有率等各项指标均居行业首位。产品主要运用于汽车、摩托车、电器、机械工程、航天军工等领域。公司坚持国际化发展，产品线丰富，客户结构优质。
18年汽车行业整体增速放缓，公司除了并购国际优秀公司，还加快新能源汽车布局，与吉利、蔚来汽车深度合作，随着国产替代、新能源汽车放量持续增长，公司未来业绩有望继续保持稳定增长。
投资申购建议
预计中鼎转2上市首日价格在109~111元之间。按3月5日中鼎股份的收盘价测算，当下中鼎转2的平价为101.67元。可参照的平价可比标的有安井转债，其平价为101.86元，当前转股溢价率为8.15%;可参照的规模可比标的是光电转债，当前转股溢价率为14.25%。考虑到中鼎股份曾于11年发行过中鼎转债(已退市)且最终以提前赎回的方式退市，具有一定的市场认可度，另外正股基本面较为优质，具有配置价值，预计转股溢价率在7%~9%左右，对应的上市首日价格在109~111元区间。
预计配售比例在30%左右。夏鼎湖、夏迎松父子通过中鼎集团间接控制中鼎股份46.17%的股权，并分别直接持有公司0.0449%和0.0485%的股权，直接加间接合计控制中鼎股份46.2634%股权，系公司的实际控制人。截止目前没有股东承诺配售，考虑到近期转债市场情绪高涨，正股标的较好，预计配售比例在30%左右，那么网上网下申购投资者可申请规模为8.4亿左右。
预计中签率为0.05%~0.06%。中鼎转2总申购金额为12亿元，若配售比例为30%，那么可供网上网下投资者申购的金额为8.4亿元。考虑到中鼎股份具有一定的市场认可度，债底保护性尚可，假设网上申购户数为15万，网下参与户数在3,000~3,500之间，平均单户申购金额按上限的75%打新，为4.5亿元。中鼎转2的中签率为0.05%~0.06%。
考虑到正股公司基本面较为优质，转债条款中规中矩，债底保护性尚可，当前平价略高于面值，建议投资者积极参与申购。